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空港股份:企业园销售收入增加致公司业绩增长

发布时间:2010-08-18    研究机构:天相投资

2010 年上半年公司实现营业收入4.86 亿元,同比增长29.26%,营业利润0.5 亿元,同比增长33.07%,归属母公司所有者净利润0.39 亿元,同比增长43.7%。基本每股收益0.15 元。

公司主营业务为商业地产、工业地产开发及物业租赁,业务地区主要为北京顺义空港区。公司拥有北京天竺空港工业区和天竺出口加工区的特许土地开发权,开发建设的天竺出口加工区和天竺空港工业区已列入北京“十一五”规划中重点统筹规划的临空经济区,目前公司已经初步建立了以土地开发业务为基础、以土地增值业务为发展方向的业务体系。

2008 年公司完成了开发公司出口加工区5.7 万平方米多功能厂房的收购工作,物业可出租规模扩大到21.4 万平方米。

房产销售收入大幅增长。上半年公司房产销售收入1.98 亿元,同比增长222.92%,营业利润率26.6%,同比减少3.95个百分点。房产销售收入大幅增长,主要是子公司天瑞置业企业园项目的销售收入增加。

公司其他业务发展较为平稳,其中土地开发收入0.53 亿元,同比增长22.19%,利润率为44.01%,同比减少37.3 个百分点,营业利润率同比大幅减少主要是因为本期销售的土地开发成本较上年同期开发土地之成本高;房产出租收入1686.14 万元,同比下降9.19%,营业利润率为55.25%,同比减少3.31 个百分点;建筑施工收入2.09 亿元,同比下降17.75%,营业利润率4.25%,同比减少1.68 个百分点;物业管理及其他收入476.40 万元,同比下降43.45%,营业利润率9.55%,同比减少10.8 个百分点。

公司“临空经济”值得长期看好。公司拥有北京天竺空港工业区和天竺出口加工区的特许土地开发权,开发建设的天竺出口加工区和天竺空港工业区已列入北京十一五规划中重点统筹规划的临空经济区,目前公司已经初步建立了以土地开发业务为基础、以土地增值业务为发展方向的业务体系。

公司业务目前不局限于空港地区,已扩展至顺义区兆丰产业基地。国家目前原则上不再审批开立新的开发区,这给现有开发区的发展提供了宽松的环境和足够的政策支持。

盈利预测与评级:预测公司2010 年和2011 年的每股收益分别为0.27 元和0.36 元,按公司8 月17 日收盘价7.64 元计算,对应的动态市盈率分别为28 倍和21 倍。公司股价目前不具备估值优势,维持“中性”评级。

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